یمه دیرهنگام سهام توسط بورس تهران

در هفته‌‌‌های اخیر، بورس تهران با حمایت‌‌‌های رسمی و سنگین از سوی نظام بانکی توانست از سقوط آزاد شاخص جلوگیری کند. نزدیک‌‌‌شدن شاخص کل به حمایت تکنیکال ۲ میلیون و ۶۵۰ هزار واحد، هم‌‌‌زمان با شروع تزریق نقدینگی از سوی بانک‌‌‌ها و صندوق‌های بزرگ، سبب شد تا تابلوی بورس از قرمز به سبز تغییر رنگ دهد. ورود نقدینگی به صندوق‌های شاخص‌‌‌ساز مانند «اهرم» و «موج»، نشان می‌دهد که سیاستگذاران بر کوچک‌‌‌سازی این ابزارهای پرریسک تمرکز کرده‌‌‌اند. همچنین رشد نمادهایی چون وبملت، یکی دیگر از نشانه‌‌‌های حضور نهادهای اقتصادی در بازار سرمایه است.

بیمه دیرهنگام سهام

از روز دوشنبه، قرار است بورس تهران با انتشار اوراق اختیار فروش تبعی موسوم به «اوراق همیار»، پرتفوی سهامداران خرد را بیمه کند. هدف این اوراق، ایجاد پوشش ریسک برای سرمایه‌‌‌گذاران خرد است که از قدرت مالی یا دانش کافی برای مدیریت نوسانات بازار برخوردار نیستند. بر اساس اطلاعیه شرکت بورس، سبد پایه برای این بیمه‌‌‌نامه با ارزش سبد سهام در تاریخ ۱۷ تیرماه برابر است. سرمایه‌‌‌گذاران با خرید یک واحد از این اوراق به قیمت ۱ ریال، می‌توانند تضمینی تا سقف ۲۰ درصد بالاتر از ارزش سبد خود در آن تاریخ دریافت کنند؛ مشروط بر اینکه سبد خود را تا تاریخ ۱۶ تیرماه سال آینده بدون تغییر نگه دارند.

برخی فعالان بازار نسبت به انتشار این اوراق خوش‌‌‌بین هستند و آن را گامی مهم در راستای افزایش اعتماد عمومی و کاهش هیجان‌‌‌های منفی در بازار می‌‌‌دانند. این دسته معتقدند که با پرداخت هزینه‌‌‌ای بسیار اندک برای بیمه سبد، سهامداران خرد می‌توانند با اطمینان بیشتری در بازار باقی بمانند. اما در مقابل، برخی دیگر این ابزار را به دلیل انعطاف‌‌‌پذیری پایین و الزام به عدم فروش سهام در مدت تعیین‌‌‌شده، ناکارآمد ارزیابی می‌‌‌کنند. آنان می‌گویند به عقیده این دسته از فعالان بورسی، بازار مشتقه به‌‌‌ویژه اختیار فروش‌های قابل معامله، گزینه بهتری برای بیمه سبد سهام است؛ چرا که در این بازار، سرمایه‌‌‌گذار ملزم به نگهداری سهام نیست و می‌تواند با استفاده از استراتژی‌‌‌های مختلف ریسک خود را پوشش دهد. به‌‌‌علاوه، در بازار مشتقه، هزینه بیمه می‌تواند تا حد زیادی کاهش یابد و حتی در برخی شرایط نزدیک به صفر شود.

بازگشت مشروط

در شرایطی که نسبت قیمت به سود یا P/E بازار به محدوده ۶ واحد رسیده، برخی از تحلیلگران انتظار دارند بازار با رشد همراه شود. اما باید توجه داشت که این واکنش مثبت بیشتر ناشی از حمایت‌‌‌های مصنوعی است تا بهبود بنیادین بازار. در کنار آن، اخبار مثبت درباره احتمال ازسرگیری مذاکرات هسته‌‌‌ای نیز نقش موثری در بهبود فضای روانی داشته است. با این حال، ریسک‌‌‌های سیاسی همچنان سایه خود را بر سر بازار گسترده‌‌‌اند. علاوه بر آن، اقدامات ناهماهنگ و اشتباه نهاد ناظر بازار سرمایه در ماه‌‌‌های گذشته، اعتماد فعالان بازار را نسبت به تصمیم‌گیری‌‌‌های رسمی کاهش داده است.

در صورتی که تهدیدات نظامی کاهش یابد و مذاکرات به نتایج ملموسی برسد، می‌توان به افزایش نسبت P/E تا محدوده ۸ واحد و بازگشت تعادل به بازار امیدوار بود. اما اگر چنین سناریویی محقق نشود و فضای سیاسی و اقتصادی همچنان مبهم باقی بماند، احتمال خروج بیشتر سرمایه و تعمیق رکود در بازار سهام دور از ذهن نخواهد بود. در نهایت، بازگشت بازار به روندی باثبات، نیازمند هم‌‌‌زمانی اصلاح ساختارهای اقتصادی، اعتمادسازی و کاهش تنش‌‌‌های سیاسی است.